- Регистрация
- 29.04.20
- Сообщения
- 231
- Онлайн
- 8д 16ч 47м
- Сделки
- 1
- Нарушения
- 0 / 0
В принципе, в подходе к инвестированию можно занять только две позиции. Активный и пассивный.
Разница между ними очевидна: при активном подходе выбираются отдельные инвестиционные инструменты (или выбранный управляющий портфелем делает это за него), в то время как пассивный подход через инвестиционный инструмент (например, ETF) копирует развитие базового актива, которым может быть фондовый индекс.
Целью проактивного подхода является достижение излишка человеческой активности против рынка. С другой стороны, пассивный подход сочетает в себе низкую стоимость и меньшее время, затрачиваемое на анализ отдельных заголовков. Как работают обе стратегии?
Влияние активного подхода к инвестированию на доходность было исследовано консалтинговой компанией Dalbar. Основываясь на данных Института инвестиционных компаний, Standard & Poor's и Bloomberg Barclays, он сравнил доходность долевых инвесторов (средний инвестор представлен здесь всеми инвесторами паевых инвестиционных фондов) с индексом S&P 500 за период с 1 января 1998 года по 31 декабря 2017 года.
Результат исследования неудивителен. Было подтверждено, что средний инвестор снижает свою общую прибыль, активно действуя. Успешное инвестирование - это вопрос не интеллекта, а особенного темперамента. Это часто является основным препятствием на пути к высокой доходности, поскольку для успешного инвестирования требуются качества, не свойственные человеку.
Люди часто думают слишком быстро, они пытаются рассчитать время на рынке, они жадны, когда другие жадны, и они слишком скептичны, когда на рынке паника. Эти врожденные черты могут заставить инвестора принимать неверные решения, что отрицательно сказывается на их общей прибыли.
Одно из исследований показывает:
В 2017 году доходность среднего инвестора в фонды отставала на 1,19 процентных пункта по сравнению с S&P 500 (20,64% против 21,83%).
На 20-летнем горизонте средний инвестор отставал от рынка на 1,91 процентного пункта в год.
Инвесторы, вкладывающие средства в фонды облигаций (с фиксированной доходностью), также отставали от индекса почти на 2 процентных пункта в год.
Как упоминалось выше, эти цифры в основном обусловлены психологией инвесторов. Это приводит к неправильным инвестиционным решениям, таким как покупка по растущим ценам акций, продажа во время падения и т.д.
Нерациональное поведение инвесторов вызвано различными стимулами. Это могут быть геополитические события, предыдущий опыт, новые истории, полезные советы коллеги и т.д. Все эти стимулы отвлекают инвесторов от рационального поведения и долгосрочных целей. Следует добавить, что это только часть, ответственная за неэффективность активных инвесторов по сравнению с эталоном. Чем больше активный инвестор пытается торговать, тем больше комиссий урезается от его дохода и заставляет его отставать от рынка.
Горизонт слишком мал
Одной из основных причин неэффективности активных инвесторов является слишком короткий временной горизонт, из-за которого они не инвестируют долгое время и не используют силу сложных процентов. Обычно такие инвесторы вкладываются в основном в периоды роста рынков (так называемый «бычий рынок»). За последние 20 лет стало ясно, что инвесторы в фонде акций имеют проблемы с тем, чтобы оставаться ими более 4 лет соответственно. они инвестируют в один инструмент, который затем пытаются активно обменять на другой по истечении этого времени, тем самым снижая их доходность. Затем четырехлетний лимит превышается, особенно в периоды роста рынка.
Немного лучше обстоят дела с инвесторами в смешанные фонды, средняя продолжительность инвестирования которых за последние 20 лет составила 4,59 года. Вложения в фонды, направленные в активы с фиксированным доходом (облигации), остаются самым коротким сроком - 3,07 года.
Сроки рынка
Недостаток терпения и короткий инвестиционный горизонт связаны с усилиями активных инвесторов «рассчитать рынок». «Коэффициент правильности предположений», который проверяет приток и отток денег в фондах на ежемесячной основе и их зависимость от направления движения рынка. Инвесторы хорошо оценивали будущее развитие событий, когда за притоком средств следовал рост рынка или за оттоком средств из фондов следовало падение на рынке. В противоположных ситуациях смета у инвесторов не работала.
Инвесторы имели успешную оценку примерно в 50% случаев в течение 1998-2017 годов. Даже инвесторы с более высокими показателями успешных оценок не получали большой прибыли, потому что объем потерь с течением времени при неверных оценках превышал объем прибыли при правильных оценках. Один месяц плохой оценки может стереть прибыль, полученную с правильной оценкой, даже через несколько месяцев.
Например, в 2017 году инвесторы правильно оценивали движения рынка только в 25% случаев, иными словами, они достигли правильного результата в течение трех месяцев из 12, что, к их счастью, не слишком сильно отставало от рынка (1,19% от доходности S&P 500).
Как видно, психология сильно влияет на доход, который может быть получен при инвестировании. К сожалению, в большинстве случаев отрицательно. С другой стороны, этому риску подвержены не только активные инвесторы. Даже если человек инвестирует через пассивно управляемый фонд, он часто пытается добиться профицита, активно покупая и продавая позиции, в зависимости от того, как, по его мнению, будет вести себя рынок.
Однако такая стратегия часто лишает инвесторов денег.
Разница между ними очевидна: при активном подходе выбираются отдельные инвестиционные инструменты (или выбранный управляющий портфелем делает это за него), в то время как пассивный подход через инвестиционный инструмент (например, ETF) копирует развитие базового актива, которым может быть фондовый индекс.
Целью проактивного подхода является достижение излишка человеческой активности против рынка. С другой стороны, пассивный подход сочетает в себе низкую стоимость и меньшее время, затрачиваемое на анализ отдельных заголовков. Как работают обе стратегии?
Влияние активного подхода к инвестированию на доходность было исследовано консалтинговой компанией Dalbar. Основываясь на данных Института инвестиционных компаний, Standard & Poor's и Bloomberg Barclays, он сравнил доходность долевых инвесторов (средний инвестор представлен здесь всеми инвесторами паевых инвестиционных фондов) с индексом S&P 500 за период с 1 января 1998 года по 31 декабря 2017 года.
Результат исследования неудивителен. Было подтверждено, что средний инвестор снижает свою общую прибыль, активно действуя. Успешное инвестирование - это вопрос не интеллекта, а особенного темперамента. Это часто является основным препятствием на пути к высокой доходности, поскольку для успешного инвестирования требуются качества, не свойственные человеку.
Люди часто думают слишком быстро, они пытаются рассчитать время на рынке, они жадны, когда другие жадны, и они слишком скептичны, когда на рынке паника. Эти врожденные черты могут заставить инвестора принимать неверные решения, что отрицательно сказывается на их общей прибыли.
Одно из исследований показывает:
В 2017 году доходность среднего инвестора в фонды отставала на 1,19 процентных пункта по сравнению с S&P 500 (20,64% против 21,83%).
На 20-летнем горизонте средний инвестор отставал от рынка на 1,91 процентного пункта в год.
Инвесторы, вкладывающие средства в фонды облигаций (с фиксированной доходностью), также отставали от индекса почти на 2 процентных пункта в год.
Как упоминалось выше, эти цифры в основном обусловлены психологией инвесторов. Это приводит к неправильным инвестиционным решениям, таким как покупка по растущим ценам акций, продажа во время падения и т.д.
Нерациональное поведение инвесторов вызвано различными стимулами. Это могут быть геополитические события, предыдущий опыт, новые истории, полезные советы коллеги и т.д. Все эти стимулы отвлекают инвесторов от рационального поведения и долгосрочных целей. Следует добавить, что это только часть, ответственная за неэффективность активных инвесторов по сравнению с эталоном. Чем больше активный инвестор пытается торговать, тем больше комиссий урезается от его дохода и заставляет его отставать от рынка.
Горизонт слишком мал
Одной из основных причин неэффективности активных инвесторов является слишком короткий временной горизонт, из-за которого они не инвестируют долгое время и не используют силу сложных процентов. Обычно такие инвесторы вкладываются в основном в периоды роста рынков (так называемый «бычий рынок»). За последние 20 лет стало ясно, что инвесторы в фонде акций имеют проблемы с тем, чтобы оставаться ими более 4 лет соответственно. они инвестируют в один инструмент, который затем пытаются активно обменять на другой по истечении этого времени, тем самым снижая их доходность. Затем четырехлетний лимит превышается, особенно в периоды роста рынка.
Немного лучше обстоят дела с инвесторами в смешанные фонды, средняя продолжительность инвестирования которых за последние 20 лет составила 4,59 года. Вложения в фонды, направленные в активы с фиксированным доходом (облигации), остаются самым коротким сроком - 3,07 года.
Сроки рынка
Недостаток терпения и короткий инвестиционный горизонт связаны с усилиями активных инвесторов «рассчитать рынок». «Коэффициент правильности предположений», который проверяет приток и отток денег в фондах на ежемесячной основе и их зависимость от направления движения рынка. Инвесторы хорошо оценивали будущее развитие событий, когда за притоком средств следовал рост рынка или за оттоком средств из фондов следовало падение на рынке. В противоположных ситуациях смета у инвесторов не работала.
Инвесторы имели успешную оценку примерно в 50% случаев в течение 1998-2017 годов. Даже инвесторы с более высокими показателями успешных оценок не получали большой прибыли, потому что объем потерь с течением времени при неверных оценках превышал объем прибыли при правильных оценках. Один месяц плохой оценки может стереть прибыль, полученную с правильной оценкой, даже через несколько месяцев.
Например, в 2017 году инвесторы правильно оценивали движения рынка только в 25% случаев, иными словами, они достигли правильного результата в течение трех месяцев из 12, что, к их счастью, не слишком сильно отставало от рынка (1,19% от доходности S&P 500).
Как видно, психология сильно влияет на доход, который может быть получен при инвестировании. К сожалению, в большинстве случаев отрицательно. С другой стороны, этому риску подвержены не только активные инвесторы. Даже если человек инвестирует через пассивно управляемый фонд, он часто пытается добиться профицита, активно покупая и продавая позиции, в зависимости от того, как, по его мнению, будет вести себя рынок.
Однако такая стратегия часто лишает инвесторов денег.
